其中，专项债尤为受市场关注。相比去年而言，今年专项债用于资本金的比例大幅提升，将明显带动社会资本、扩大有效投资。去年9月的国务院常务会议明确，以省为单位，专项债资金用于项目资本金的规模占该省份专项债规模的比例可为20%左右。今年3月份，这一比例提升至25%。
“如果一个省2020年专项债额度是1000亿，那么可以用于资本金的规模是250亿。因为提前批专项债按照20%的比例作为资本金，后续作为资本金的规?；岽笮??！毕喙厝耸砍啤?/div>
“提高资本金比例对解决资本金缺口构成利好，也是充分发挥专项债带动作用的体现。”西南地区某地市发改委投资科人士表示。他介绍，近期上报的项目中，只要符合专项债作资本金的10个领域中，总体按30%的比例把握，具体项目可适当上调。
由于此前要求专项债不投向棚改、土储等领域，专项债投向基建的比例大幅提升，1-4月该比例在80%左右。不过，后续这一投向要求将出现变化。
21世纪经济报道5月6日独家消息，棚改专项债将恢复发行，部分地方已在梳理棚改专项债项目清单。监管部门要求，棚改专项债仅支持已开工项目，且不得用于货币化安置项目。这一定程度上将缓释地方财政金融风险，但专项债投向基建的比例会有所下降。
“当前地方财政收支矛盾突出，棚改专项债对地方财政的支撑作用依然明显?！蔽鞑渴》菽车厥姓癜烊耸勘硎荆耙咽凳┑呐锘脑煸诮ㄏ钅吭谖藓笮式鹬С值那榭鱿?，地方难以筹集资金支持项目建设，容易出现‘半拉子’工程。因此，继续适当发行棚改专项债券，有助于避免这一情况。”
月度发行量将创新高
“随着地方政府债券发行规模接近前两批提前下达限额，财政部拟再提前下达1万亿专项债额度，力争5月底发行完毕，确保早发行、早使用、早见效，尽快形成对经济的拉动作用。因此，预计5月份地方债将放量发行?！敝茉莱?。
Wind数据显示，地方债单月发行规模最高的月份为2016年4月，当月发行规模达到1.06万亿。紧随其后的是2016年2月，发行规模为1.02万亿。其余时间，月度发行规模均未超过万亿。
按照国?；嵋?，今年5月仅新增专项债发行规模就将达到万亿。根据部分地方披露的发债安排，湖北、北京、陕西等六省市5月计划发行新增一般债及再融资债券633亿。如果加上未披露发债安排的地方，5月地方债发行规模将超过2016年4月，创历史新高。
历史上看，当财政政策发力来对冲经济下行，一般都伴随货币政策放松的“保驾护航”，市场才有足够的流动来消化地方债供给的增加。
比如2015年，地方政府开始发行置换债，当年发行规模超过3万亿。为了缓解地方债放量对市场流动性的压力，央行于2015年4月份降准100BP。今年1月，新增专项债发行超过7000亿，叠加春节因素，央行也推出了降准的措施。
中金公司首席固收分析师陈健恒认为，5月下旬“两会”召开后，普通国债和特别国债的发行也会在接下来的2-3个月有显著的提升。就供给而言，接下来的2-3个月，利率债净增量有可能连续保持破万亿的节奏。这类似于2016年二三季度的状况，货币政策在接下来的几个月也会进一步宽松。
5月4日，金融委召开的第二十八次会议认为，在全球金融市场剧烈动荡的形势下，我国股市、债市、汇市总体平稳运行，韧性较强。会议要求，金融委各单位完善宏观预案，创造有效需求，优化供给结构，保持流动性合理充裕，提高政策质量，狠抓政策落实。
中信证券宏观团队称，5月将迎来地方政府债券发行高峰，预计货币政策会通过降准等方式积极配合提供流动性支持。
